Vengo un poco atrasado con los análisis de libros en relación a los que leí, está en particular lo había terminado hace un par de semanas y para hablar sobre él con las ideas frescas siempre trato de comenzar a escribir la review ni bien lo termino. Pero esta época del año no es precisamente la más sencilla y suele haber otro tipo de complicaciones, como la gran cantidad de comida.
Era un libro que estaba deseo de leer, no solo por las opiniones sino también por el autor. Ya que luego de haber leído You Can Be a Stock Market Genius quede encantado con la forma de escribir de Joel, se me hace muy similar a Peter Lynch en donde vemos un poco de humor en sus párrafos junto con abundante sabiduría para no dejar a nadie indiferente.
Si se preguntan porque me tarde simplemente es que trato de mechar un libro de inversiones con alguno de otra temática aunque no tan alejada de esta, como economía y negocios, de los cuales no hago análisis por no ser propiamente de la temática del blog. Pero ¿quién sabe? quizás más adelante lo haga, ya que considero que un value al ver una compañía desde la perspectiva empresarial lo lógico es que tenga las capacidades o conocimientos para estar delante de ella. Además nunca viene mal conocer un poco acerca de estos temas.
Autor: Joel Greenblatt
Idioma: Español
Un cambio con el primer libro
El primer libro al igual que este los encontré muy enriquecedores, pero con la diferencia de que hay un cambio de paradigma entre uno y otro. El primero de su autoría versaba sobre situaciones especiales, sobre hacer uno mismo el trabajo de investigación y encontrar empresas por debajo de su valor intrínseco. Hasta acá nada distinto de lo que la filosofía de valor nos dice.
Pero este segundo toma un vuelco de 180º pasando de una enseñanza para gestores activos a una de forma pasiva. El libro ronda sobre la idea de la fórmula mágica, la cual me recuerda a los perros del Dow. Es una forma de rankear las empresas de algún índice y en base a eso conformar la cartera con las mejores 25-30 empresas. En el caso de Down funciona de forma similar solo que elegimos las 10 empresas que en el periodo anterior haya pagado mayor cantidad de dividendos.
Tampoco es que haya que dejarlo en piloto automático sino que cada 12 meses (en el libro si mal no recuerdo hace comparaciones con otros periodos) se re balancea para que esta quede todo el tiempo compuesta por las mejores empresa. Pero aparte de esto, que es simplemente vender las que ya no son atractivas y compras las nuevas prácticamente, el trabajo está hecho. Hasta el propio Joel ha puesto un sitio web a nuestra disposición para que no tengamos que hacer el esfuerzo de calcular, ni cometamos algún error, esta fórmula mágica www.magicformulainvesting.com
¿Pero qué es la fórmula mágica?
Bueno lo ideal es que lo lean, Joel Greenblatt lo va a explicar mucho mejor que lo que yo podría hacer. Además como todo el libro deambula sobre esta idea hay varios capítulos que intenta encontrar sus puntos débiles, que pasaría si todo el mundo la usara, su performance con back test y hasta comparaciones con otros métodos de inversión. A su vez esta, que es la versión reciente del 2010, hace una evaluación de lo que ha ocurrido desde que fue impresa su primera edición en el 2005.
La fórmula es simplemente sopesar acciones en base a la capacidad de generar rentabilidad sobre su capital (modelo de negocio atractivo), o lo que bien podría verse como una ventaja competitiva. Eso sí, acá no importa mucho lo robusta que sea sino la tenga, ya luego al modificar la cartera las que hayan visto erosionados sus fosos saldrán de esta.
Por otro lado busca empresas que se vendan a precio atractivo, lo que es lo mismo que comprar con descuento o margen de seguridad. De esta forma se protege ante los errores de análisis, que aquí bien no están, y obtener una mayor ganancia potencial.
Utilizando estas dos ideas que se pueden cuantificar se crea una lista donde las que están arriba se encuentren serán las que mejor lo hagan en los dos apartados de forma combinada. Y eligiendo de formas meramente aritmética puede conformar una cartera como bien su nombre lo indica que todavía puede vencer al mercado. Para eso se ha tomado él y algunos colaboradores el trabajo de realizar simulaciones de qué hubiera ocurrido si esta forma de inversión prácticamente pasiva se hubiera utilizado desde ya hace unos años, tanto con large-caps, medium-caps y hasta small-caps.
Conclusión
La idea me ha gustado, y no es muy diferente con algunos conceptos que se pueden ver en el libro Buffettologia. Es más, cualquier inversor en value puro seguramente tenga como principales indicadores de que una empresa puede ser atractiva para su análisis a estos factores, pero es solo una arista, la punta del iceberg.
Ahora bien, no he podido comprobarlo en carne propia, donde a su vez se necesitaría mucho tiempo como para comprobar esta hipótesis. Lo veo como un punto de partida, lo cual Joel ha dicho también en su libro, y no como todo el trabajo que una persona debe realizar. A partir del ránking hacer la investigación pertinente y quedarse quizás con un número menor de ellas a las que un inversor pueda dar seguimiento.
Pero esto último no es el motivo del libro, sino dar una herramientas a inversores inexpertos que no sepan o puedan hacer el trabajo de analizar una compañía exhaustivamente y aun así vencer al mercado. Hay muchos argumentos dentro del libro de porque no es una idea popular a pesar de que consigue lo que no muchos pueden que es obtener rentabilidades mayores al mercado.
El libro está muy bien no solo por la fórmula mágica sino también por ser ameno y sencillo. Aunque no sé si me quedaría tranquilo teniendo en mi posesión empresas que apenas conozco. Hay autores que dicen que cuando más sencillo son las cosas mejores funcionan. Y si bien el la gran diversificación y la compra por debajo ayudan a mitigar las eventualidades negativas lo veo un tanto peligroso aún. Imaginen que algunos años las cosas van mal y sin los cimientos que implican conocer las posiciones seguramente más de uno se vea tentado en liquidarlas cuando se sabe que el mercado se comporta mejor en periodos largos. Es un tema bastante complejo para analizar y quizás de para otra entrada, pero eso no quita que sea una excelente lectura y un obligado para cualquier value investor.
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